Ошибки, связанные с оценкой рыночных
рисков реализации проекта
В данном блоке наиболее распространенным недостатком является
непроработанность маркетинговой стратегии предприятия.
Недостаточно полное исследование рынка и конкуренции приводит
к тому, что объемы реализации продукции во многих проектах
существенно завышаются по сравнению с реально возможными.
Часто для обеспечения плановых объемов реализации предприятие
должно занять монопольное положение на рынке запланированного
продукта (обеспечить рыночную долю в 50-80%). Однако в
плане маркетинга не разрабатываются мероприятия по завоеванию
и удержанию подобной рыночной позиции. Кроме того, риск
2-3-х кратного сокращения объемов реализации продукции
не учитывается при проведении расчетов по проекту: он
не закладывается в норму дисконтирования, не проводятся
сценарные расчеты, не оценивается чувствительность проекта
к изменению исходных данных его реализации и др.
Ошибки, допускаемые при выборе методики проведения
расчетов по проекту
Ошибки данной группы допускаются, как правило, в проектах,
посвященных реструктуризации или реорганизации предприятия
(группы предприятий), а также в проектах организации
производства нового продукта в многопродуктовых организациях.
Главной ошибкой для таких проектов представляется использование
метода чистых оценок эффективности деятельности предприятия
вместо приростного или сопоставительного методов .
В таких проектах происходит подмена результата реализации
проекта планируемым совокупным результатом деятельности
предприятия:
в проектах§ реструктуризации и реорганизации результат
реализации проекта (прирост дохода или экономию на затратах
в результате внедрения проектных мероприятий) оценить
достаточно сложно, поэтому разработчики в составе поступлений
по проекту указывают запланированную выручку предприятия,
а не реальный экономический эффект;
в проектах организации производства нового продукта
наиболее§ распространенной ошибкой является рассмотрение
в качестве доходов по проекту не выручки от реализации
данного конкретного продукта, а валовой выручки предприятия.
При этом в качестве инвестиционных затрат в расчетах
учитываются лишь затраты на освоение производства продукта
в рамках проекта. Такое несоответствие приводит к завышению
показателей эффективности реализации проекта.
Ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических
расчетов по проекту.
При проведении финансово-экономических расчетов по проекту
ошибки в большей части связаны не с расчетом показателей
эффективности, а с определением начальных условий его
реализации.
1. Наиболее распространенной ошибкой расчетного характера
является неправильное определение состава инвестиционных
(единовременных) затрат по проекту. Разработчики проектов
отождествляют инвестиционные затраты с капитальными
вложениями (капитальным строительством, приобретением
технологического оборудования) и, как правило, не включают
в их состав прирост потребности в оборотном капитале,
затраты, связанные с организацией сбытовой сети, подбором
и подготовкой персонала, расходы на проведение НИОКР
и другие составляющие, традиционно относимые к инвестициям
(хотя финансируемые по перечисленным статьям мероприятия
и предусмотрены другими разделами бизнес-плана проекта).
Исключение данных статей инвестиционных затрат из расчетов
можно объяснить условиями проводимых инвестиционных
конкурсов, согласно которым размер государственной поддержки
определяется в процентах от капитальных вложений, в
связи с чем разработчики не акцентируют внимания на
прочих затратах. Однако, инвестиционные затраты, не
носящие капитального характера, также требуют финансирования
и не учитывая их авторы существенно занижают потребность
проекта в источниках финансирования.
2. Ошибки, связанные с оценкой источников финансирования
и управлением задолженностью по проекту. К числу ошибок
данной группы относятся:
· превышение инвестиционными затратами суммарного размера
привлекаемых источников финансирования проекта (включая
реинвестируемую прибыль) – недостаток источников финансирования
проекта;
несоответствие графика привлечения источников§ финансирования
графику инвестиций, приводящее к возникновению дефицита
источников финансирования в некоторые интервалы планирования;
невыплата§ процентов по привлекаемым на платной основе
заемным средствам (отсутствие расчетов процентных платежей);
погашение привлекаемых заемных источников§ финансирования
не в полном объеме или с нарушением запланированных
кредитными соглашениями сроков;
3. Ошибки при расчете амортизационных отчислений по
проекту (данные ошибки допускаются в 90% проектов):
реализация§ инвестиционного проекта, как правило, не
связана с вводом в действие полностью новых предприятий.
Практически каждый проект предполагает использование
ранее введенных зданий и сооружений, частично – ранее
введенного оборудования. Несмотря на это при разработке
инвестиционного проекта в составе затрат не учитывается
амортизация ранее введенных основных фондов, что ведет
к завышению прибыли, получаемой от реализации проекта;
амортизацию вновь приобретаемых§ (вводимых) основных
фондов рассчитывается исходя из цены приобретения, а
не исходя из балансовой (первоначальной) стоимости.
Данная методическая ошибка приводит к тому, что в первоначальную
стоимость основных фондов включается налог на добавленную
стоимость, уплаченный при приобретении объекта основных
средств, и не включается стоимость доставки, установки
и пуско-наладки оборудования.
4. Не в полном объеме определяется налоговая нагрузка
проекта. В частности:
не производятся расчеты налога на имущество;§
не учитывается§ НДС, принимаемый к зачету;
не правильно определяется размер льгот по налогу§ на
прибыль при формировании финансовых результатов: в то
время как согласно действующему законодательству РФ
в качестве льготы по налогу засчитывается сумма прибыли,
направленная на погашение кредитов, привлеченных на
инвестиционные цели, и выплату процентов по ним, после
полного расходования амортизационного фонда на указанные
цели, авторы инвестиционных проектов пренебрегают последним
обстоятельством и независимо от наличия амортизационного
фонда уменьшают налогооблагаемую прибыль на размер погашения
кредитов и выплаты процентов по ним.
Перечисленные недостатки существенно искажают результаты
реализации проекта. При проведении экспертизы пересчет
проекта с устранением перечисленных ошибок приводит
к получению негативных результатов, на основе которых
проект, первоначально оцененный как высокоэффективный,
может быть признан непривлекательным для вложения средств.
Е.А. Какаева
